Vandaag opende ik een positie in AD (Ahold-Delhaize) om 16u21. De koers stond toen ongeveer 16,60 €. Ik opende een bull call spread: Ik kocht de call 15 voor 3,43 en schreef hier de call 20 tegen voor 1,61. De bull call spread kost dus 1.82 (zonder commissie) en blijkbaar 1,856 (met commissie) (werd gedaan via TradersOnly). Ik koos een zo lang mogelijke looptijd namelijk 17 december 2021. Mijn spread zal 1,856 waard zijn als de koers op vervaldatum eindigt op 16,856 (15 + 1,856). De koers moet daarvoor slechts 1,54% stijgen van het huidige niveau (16,60 €). Maximum kan de spread 5 waard worden met de koers op 20 € of hoger (op vervaldatum), om op 20 € te eindigen op vervaldatum moet de koers 20,48% stijgen van haar huidig niveau.
Hoe bepaal ik hoeveel spreads ik koop?
Manier 1 (“Risky”): Ik kijk naar mijn delta en daaruit delta dollar weging. Mijn gekochte call heeft een delta 65, mijn geschreven call een delta -39. Samen is dat 26 delta long. Mocht ik een delta equivalente positie willen openen met aandelen dan dien ik 26 aandelen te kopen (26 x 16,60 = 431,6 €). De spread kostte mij 1,82 (of 182 €}. Op die manier bespaar ik 58% van mijn kapitaal dat anders in AD aandelen zou zitten. Om de delta dollar te berekenen doe ik de onderliggende waarde x de delta.. dus 16,60 x 26 delta long = 431,6. Dan bekijk ik de delta dollar als % van de totale portefeuille. Stel dat de portefeuille 100k groot is. En ik wil een positie in AD voor 2%. Dan representeert dit een delta dollar van 2000 €. In een 100k pf kan ik 2000 / 431,6 = 4 a 5 spreads openen. Voor de aandelen geldt niet anders. Ik kan er een 120 kopen. 2000 € / 16,6 = 120.
Manier 2 (“Safe”): Ik kan ook als alternatief wegen via cash blootstelling. De kans dat Ahold Delhaize failliet zou gaan over de looptijd van de contracten is heel klein, de probabiliteit is extreem laag. De kans dat Ahold eindigt op 15 of lager is veel groter. Stel dat je met de aandelen een verlies wil toelaten dat niet groter wordt dan 20% (een verlies van 400 € op 2000 €) dan koop je beter maar 2 spreads (2 x 182 € = +/- 400 €). Ik dien dan een stoploss te plaatsen op de aandelen (fysiek of mentaal, met kans op de neerwaartse gap). Bij de opties liggen de zaken nog enigszins anders, bij zware koersdaling kan ik de geschreven call doorrollen naar een lager niveau. En er blijft ook steeds waarde (tijdskrediet) in de opties zelfs mocht de koers naar 14 of 13 gaan. Als ik de aandelen dan nog zou hebben, blijft het verlies zich lineair opbouwen. Bij de opties zal het verlies (uitdempen), immers als de koers op 15 zou komen staan, dan zal mijn gekochte call ATM staan en genieten van de meest dikke laag aan tijdskrediet, dat zou een goed moment zijn om te verkopen of de call door te rollen naar een lagere strike (verkoop de opties met veel tijdskrediet, koop de optie met weinig tijdskrediet).
Winst/Verlies? Indien de koers op expiratie 15 is of lager zal ik de inleg van mijn spreads helemaal verliezen (182 € verlies per spread). Met de aandelen zou mijn verlies (met een koers op 15. 1,6 € zijn per aandeel. 1,6 € x 26 = 41,6 € verlies. Als de koers op 20 staat op expiratie is de winst op de spread 500 – 182 = 318 €. Met de aandelen heb ik 3,4 € winst per aandeel. 3,4 € x 26 = 88,4 € (toekomstige dividenden niet bijgeteld).
Alternatieven? Ik kan de uitvoerprijzen ook anders kiezen. Ik kan de spread dieper ITM leggen, mijn risico daarmee verlagen. Ik kan de spread +10/-15 kopen. Of ik kan wat agressiever te werk gaan. +15/-25 of wat defensiever +15/-18, of combinaties van voorgaande of andere uitvoerprijzen als je meerdere spreads gaat inleggen.
Als je gaat kijken naar kortere looptijden (die nog steeds relatief lang zijn), we kochten 2021. Maar je kan dezelfde spreads kopen op 2020 of 2019. Dan zul je zien dat de prijzen voor de spreads vergelijkbaar zijn. Door een langere looptijd te kopen, koop je jezelf meer tijd. 2021 is nog lang van vandaag. Maar tijd vliegt, dat weet iedereen.
Beleggen met opties op de beurs? Vergelijk hier onze 3 favoriete brokers.
