Fundamentele Analyse BE Semiconductor Industries
U heeft al kunnen proeven van verschillende aandelenanalyses. Vandaag gaan we BESI van dichtbij bekijken.
Besi staat geplaatst om verder door te groeien dankzij externe factoren zoals de dure dollar, de stijgende autoverkopen in de VS en nu ook een hopelijk groot succes van de Apple Watch
Fundamentals BESI
Koers: € 28, 76 | EBITDA: 82,1 miljoen euro |
Beurskapitalisatie: € 1,15 miljard | EBIT: 72,1 miljoen euro |
Beurs: Euronext Amsterdam (AMX) | Nettowinst: 71,1 miljoen euro |
K/W 2014: 12,3 | Ondernemingswaarde: 1,038 miljard euro |
K/W 2015: 13,4 | Bruto dividend: € 1,50 |
Intrinsieke waarde: minimum € 34,8 | Nettokaspositie: € 118 miljoen |
Schuldenlast: € 17,3 miljoen | Solvabiliteit: 74% |
EBIT-marge: 20,3% | Sector: halfgeleiders |
Q1 results op 30 april 2015 | Website: www.besi.com |
We zien dat de groei er bij BESI stevig inzit. Voor het eerste kwartaal zit er een groei in van 5%. En die groei zal zeker nog toenemen.
Zo zal de omzet toenemen tot 424 miljoen euro. In 2014 bedroeg die omzet 379 miljoen euro.
De nettowinst zal stijgen tot 80,1 miljoen euro. In 2014 was dat 71,1 miljoen euro.
De EBITDA zal stijgen tot boven de 100 miljoen euro, een stijging van maar liefst 20%.
De vooruitzichten voor BESI zijn dus erg positief. Vooral de aandeelhouder werd verwend met een dividend van 1,50 euro. Dat is 5,15% bruto t.o.v. de huidige koers.
De intrinsieke waarde heb ik berekend door rekening te houden met de groei van 11% en de K/W. Daardoor kom ik uit op een groeiaandeel dat erg aantrekkelijk gewaardeerd staat t.o.v. zijn sectorgenoten. Ook al is de koers fors opgelopen, deze kan nog hoger gaan.
Mijn koersdoel voor dit aandeel bedraagt 35 euro, maar daar kan altijd nog wat bij.
Bedrijfsprofiel
Besi en haar productgroepen zijn een toonaangevende leverancier van sterk innoverende systemen en oplossingen voor de halfgeleider- en microtechnologie-industrie. Besi is al voor meer dan 40 jaar actief in haar sector. Besi is dus een leverancier van halfgeleider productie-apparatuur voor de wereldwijde halfgeleider- en elektronica-industrie. Het bedrijf is actief in Nederland en de rest van Europa, in de Verenigde Staten en in Azië.
Competitieve positie
De positie van BESI in de markt van de halfgeleiders is erg goed. Ook dankzij het nieuwsbericht over de productie van assemblages voor de Apple Watch is de toekomst rooskleurig. En als de Apple Watch een succes wordt, is dat niet alleen het geval voor Apple maar ook voor BESI.
Nog een positief punt is dat het bedrijf profiteert van de aantrekkende economie in Europa. Verder zijn de stijgende autoverkopen positief werkend op de resultaten. Terwijl de autosector profiteert van de lage olieprijs, de lage rente en het stijgende consumentenvertrouwen.
En om af te sluiten over het hoofdstuk competitieve positie: de dure dollar (of goedkope euro) heeft een hefboomeffect op de resultaten aangezien BESI alles terug omzet in euro’s.
Management en aandeelhouders
De CEO van BESI is Richard Blickman. Verder wil ik wat dieper ingaan op de belangen van de aandeelhouders in BESI. We zien dus dat Kempen het grootste belang heeft in BESI. 22% van de aandelen is in handen van beleggingsfondsen, wat toch wel veel is.
Daarnaast wil ik nog iets belangrijks meedelen om af te sluiten: BESI een overnameprooi. Denkt u maar even terug aan NXP dat onlangs een bedrijf heeft overgenomen. BESI zit in een uitstekende positie op alle vlakken.
Sectorvergelijkingen
Als we kijken naar andere bedrijven in dezelfde sector, dan valt onmiddellijk op dat de waarderingen fors hoger zijn dan die van BESI.
Melexis bijvoorbeeld noteert tegen een K/W van 24. Het PEG-Ratio bedraagt meer dan 1,5, wat dus te hoog is.
ASMI is ook duurder dan BESI, dat noteert tegen een K/W van 17 en een PEG heeft van 1,3.
ASML Holding is ook fors duurder, want het noteert tegen een K/W van meer dan 25 voor 2015 maar heeft een PEG van minder dan 1, dus nog niet alle groei zit in de koers verrekend.
